다올·한화투자證 오르고, SK證 내리고…중소형 증권사 '신용' 희비

SK증권, 2개 분기 적자 '발목'

다올·한화, 수익성 개선 주효

(왼쪽부터) 다올투자증권·한화투자증권·SK증권. ⓒ각사 제공

1분기 실적 발표 이후 중소형 증권사들 간 신용등급전망 평가에서 희비가 엇갈리며 업계 내 자금 조달 여력에 차이가 발생할 것으로 예상된다. 증시 변동성 확대로 인한 수수료 수익이 감소로 신사업 진출의 중요성이 업계 내 커지고 있는 만큼 수익성에도 영향을 미칠 가능성이 제기된다.

30일 금융투자업계에 따르면 최근 나이스신용평가는 SK증권의 장기신용등급은 A로 유지하면서 신용등급전망을 '안정적(Stable)'에서 '부정적(Nagative)'으로 하향 조정했다. 단기신용등급은 A+를 유지시켰으나 선순위사채 신용등급은 'A·안정적'에서 'A·부정적'으로, 후순위사채 신용등급은 'A-·안정적'에서 'A-·부정적'으로 각각 내렸다.

순영업수익 점유율 하락추세로 사업기반이 약화되고 있는 점과 별도 재무제표 기준 최근 2개 분기 연속 적자 시현 등 수익성이 저하된 점을 반영했다는 게 나신평의 설명이다.

나신평은 투자은행(IB)의 영업 확대 및 사업다각화 지분투자 과정에서 우발부채가 증가하고 자본적정성이 저하되고 있는 점도 고려했다고 덧붙였다.

반면, 다올투자증권과 한화투자증권은 나신평과 한국신용평가로부터 나란히 신용등급전망이 상향 조정됐다. 수익성 개선이 주효했다는 평가다.

나신평은 다올투자증권의 기업신용등급을 'A-·긍정적'에서 'A·안정적'으로 상향했고, 한화투자증권의 장기신용등급을 'A+·긍정적'에서 'AA-·안정적'으로 올렸다. 한신평은 다올투자증권의 단기신용등급을 'A2-'에서 'A2'로, 한화투자증권은 무보증사채의 신용등급을 'A+·긍정적'에서 'AA-·안정적'으로 각각 상향 조정했다.

신용평가업계는 이번 신용등급 조정이 자본 조달과 신사업 진출이 절실한 중소형사들에게 크게 다가올 수 있다고 관측했다. 특히, 부동산금융 등의 위험 익스포져 확대가 예상된다.

한신평에 따르면 중소형사의 경우 전체 신용공여성 채무보증 중 부동산 관련 비중이 88.8%로 거의 대부분을 차지하고 있다. 특히, 중소형사들은 취급하는 부동산금융의 상당수가 후순위성으로 LTV가 높은 수준이며, 서울·경기 비중이 낮다.

김예일 한신평 선임연구원과 노재웅 실장은 "소형사의 자본력 증가와 부동산금융 등 IB 관련 사업 기반 확대는 그동안 신용도에 긍정적으로 작용했으나, 동시에 일부 증권사의 양적 위험 인수가 빠르게 진행된 점이 리스크 요인"이라며 "대형사가 부동산금융을 재확대할 시 중소형사는 경쟁에 밀려 기존 수익 기반을 상실하거나, 후순위 등 질적으로 열위한 건에 대한 참여에 집중할 가능성이 높다"고 설명했다.

중소형사들 간 신사업 진출 발걸음도 희비가 갈릴 전망이다. 국내 일평균 거래대금이 전년 동기 33조원에서 1분기 말 20조원으로 감소하며 국내 수수료 손익 41% 하락한 만큼 신사업 진출 속도에 따른 격차가 눈에 띌 수 있다는 게 전문가들 관측이다.

윤유동 NH투자증권 연구원은 "새로운 수익원에 대한 발굴이 절실한 시점"이라며 "시장이 최근 몇 년 간 니치마켓을 노린 시도는 긍정적이라고 판단하나 관련 시장이 기존 증권업만큼 성장할 수 있는지는 의문"이라고 말했다.